361度货如轮转不再

时间:2019-11-25 作者:

 

361度货如轮转不再

做零售及品牌销售,最重要是货如轮转,收钱要快,付钱要慢。猪笼入水虽然快,但出水也快。最好还是像茶壶,壶口阔入水快,壶嘴窄出水慢,这样才能聚财。

相反,若有公司的货品滞销,大客拖数之余,供应商又催促找数,资金周转变得紧绌,必定加重其财务负担。

在会计的实务中,我们就惯常用一些既简单计算,又易于理解的比率,来协助公司去做这方面的监察,而且也广泛应用在投资分析中。

首先讲的是存货周转比率(Stock turnover ratio),计算方法是将期内的销售成本,除以平均存货总额(年头加年尾再除以二),数值愈大,就代表存货流转得愈快。

为了更容易去理解,我惯常将这类周转比率转换化成日数,因为日数的升跌,较比率形象化。

转换方法非常简单,只要将期内的总日数(例如一年就用365日;半年就用183日)除以周转比率即成。

例如于2009年6月于香港上市的内地体育服装品牌361度(1361),他们的年报就提供了这些指标,不用自己动手计算那幺麻烦了。

看看他们2009至2010年度的中期业绩报告,于2009年12月的存货周转期是15天 ,显示存货由出厂至卖出的时间相当快。

货物卖出就会收钱,但若销售不是以现金而是以信贷形式(Credit sales)的话,我们就可以利用应收帐周转期(Receivable turnover day)来做监察了。

计算方法一样很简单,只要将期内的应收帐款平均值除以营业额,再乘以期内的总日数即成。要有货物出售,就要从供应商购入商品,或者购入原料再自行装造。

企业之间的採购多数都以信贷形式进行,我们可以利用应付帐周转期(Payable turnover day)来做监察。计算方法同样简单,只要将期内的应付帐款平均值,除以销售成本,再乘以期内的总日数。再以361度为例子,他们于2009年12月的应收帐款周转期是139天,而应付帐款周转期是164天 。

说到这里,心水清的朋友会发觉,361度的存货只需要15天就卖出,应收帐回收需要139天,相加起来是154天,代表资金回笼的时间。另一方面,他们向供应商支付货款的时间是164天。换句话说,他们收取到销售货款后,还可以把资金放在银行收息10天,之后才需要向供应商付款,是何其美妙的一盘生意呀!不过,看看他们最近两年的报表,此等美事就不复再了。

于2010年6月,虽然361度的资金回笼时间加快了42天,至112天,但向供应商付款的时间加得更快,应付帐款周转期减了53天,至111天。两者相减出来的1天,代表着现金周转需求。以前是先收钱后付钱,现在变成先付钱后收钱的格局。

可能是经营环境愈来愈恶劣,资金回笼与付款期的差距逐步扩大,2010年12月已经上升至16天,到了今年6月,更急升至85天(左图)。细看原因,主要是存货周转期急升。2009年12月只是15天,到了今年6月变成45天,升幅达200%,货如轮转的好风光不再。

由于现金周转需求愈来愈大,借贷在所难免,这情况也正好解释为何361度的财务成本不断增加。就以今年首半年为例,向银行缴付的借贷利息就有916万元人民币,但2009年同期却只是333万元人民币。现在经营环境欠佳,企业要转变这个格局并不容易,不过还是有些措施可以做的,由于篇幅所限,下篇续谈。

最后一提,周转比率或者日数只能告诉我们一个大概,因为其準确性会受其他因素影响,例如应收帐,中国人喜欢在农曆年之前追数,若果过年比较早,年结日在12月的应收帐可能较平常低。所以,真实情况还是要看实际的营运数据和统计,但这些都是企业的内部资料,投资者不会轻易取得到。不过,只要企业採取的会计政策没有重大改变,此方法是一个快捷简便的参考好工具。

 

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